|
طلاعات حسابداری و مدلهای ارزشیابی واحدهای انتفاعی
مدل ارزشیابی مبتنی بر سود سهام برای درک ارتباط بین اطلاعات حسابداری و ارزش واحد انتفاعی نقطه اغاز مناسبی به نظر می رسد. در این مدل ارزش واحد امتفاعی از دیدگاه سهامداران , مساوی ارزش فعلی سود سهامی فرض شده است که انتظار می رود توسط سهامداران در اینده دریافت شود . یکی از محققین به نام بیور Beaver بر اساس این مدل , نقش سود حسابداری را در تعیین ارزش واحد انتفاعی به صورت روابط ریاضی بیان کرده است . در این روابط ارزش جاری سهام به عنوان تابعی از سود سهام مورد انتظار اتی تعریف شده است . و سپس سود سهام مورد انتظار تابعی از سودهای اتی واحد انتفاعی فرض گردیده است . و سود جاری حسابداری به عنوان مبنایی مفید برای پیش بینی سودهای اتی مد نظر قرار گرفته است بنابر این سود حسابداری بطور غیر مستقیم از لجحاظ ارزیابی سود سهام اتی نقش مفیدی را ایفا می کند . و به این ترتیب سودمندی در پیس بینی ها یکی از اجزای عمده ویژگی مربوط بودن اطلاعات حسابداری مطرح شده است .
کارهای جدید در مدیریت مالی در ارتباط با ارزش نظری واحد انتفاعی به مدل میلر و مودیگلیانی باز بر می گردد که در ان ادعا شده است سیاست توزیع سود سهام در ارزشیابی واحدهای انتفاعی نامربوط است .در این مدل نشان داده شده است که ارزش واحد انتفاعی را می توان بدون در نظر گرفتن سیاست توزیع سود سهام , از طریق محاسبه ارزش فعلی خالص گردش وجوه نقد اتی بدست اورد . خالص گردش وجوه نقد هر دوره نیز به عنوان گردش وجوه نقد عملیاتی منهای سرمایه گذاری نقدی در داراییها تعریف شده است . و این تعریف با مفهوم گردش خالص وجوه نقد در مدلهای بودجه بندی سرمایه ای هماهنگی دارد.
مدل ارزشیابی بر اساس گردش وجوه نقد به طور ضمنی توسط هیات استانداردهای حسابداری مالی نیز مورد قبول قرار گرفته است. در بیانیه شماره یک ذکر شده است که گزارشگری مالی به سرمایه گذاران ,اعتبار دهندگان و سایر گروهها در ارزیابی مبالغ , زمان بندی و ابهامات مربوط به گردش وجوه نقد اتی کمک می کند. علاوه بر این هیات استانداردهای حسابداری مالی اظهار داشته است که سیستم حسابداری تعهدی و ارقام تعهدی سود برای پیش بینی گردش وجوه نقد اتی مفیدتر از اطلاعات مبتنی بر دریافتها و پرداختهای نقدی می باشد . . تحقیقات مشاهده ای نیز نشان داده که گردش وجوه نقد اتی را بهتر می توان بر اساس اطلاعات حسابداری تعهدی پیش بینی کرد . همچنین تحقیقات انجام شده در بازار سرمایه نیز حاکی از این است که قیمت اوراق بهادار همبستگی بیشتری سود تعهدی دارد . همچنین بسیاری از تحقیقات حسابداری نشان داده که تغییرات سودهای گزارش شده حسابداری از طریق تغییر قیمت سهام , بر ارزشیابی واحدهای انتفاعی تاثیر می گذارند . و این در صورتی که سرمایه گذاران تغییرات سود را دایمی و قابل استمرار تلقی کنند . و چنین استباط می شود سیستم حسابداری تعهدی حایز خاصه ای است مه ارزش واحد انتفاعی و خالص گردش وجوه نقد ان را تعیین کند .
تئوری مازاد یکی از تئوری های جدید ارزشیابی سهام که نزدیکی بیشتری با مفاهیم و ارقان حسابدرای دارد تئوری مازاد است . مبنای این تفکر است که ارزش دفتری حقوق صاحبان سهام در احر دوره مساوی است با ارزش دفتری اول دوره ان به علاوه سود دوره منهای سود سهام توزیع شده . فرض زیر بنایی ان این است که تمامی عناصر سود وزیان در اندازه گیری سود خالص دوره مالی انعکاس می یابد . همچنین سود جامع تعریف شده توسط هیات استانداردهای حسابداری مالی نبز با تئوری مازاد هماهنگی دارد . ارزشیابی حقوق صاحبان سهام بر مبنای ارزش دفتری اول دوره ان بعلاوه ارزش فعلی سودهای غیر عادی اتی انجام می گیرد . سودهای غیر عادی نیز به عنوان سود مازاد بر سودهای عادی مورد انتظار تعریف میشود. سود عادی مساوی حاصلضرب ارزش دفتری اول دوره در هزینه تامین مالی مربوط به سهام فرض می گردد داریم
بر اساس نظر بیور منابع ایجاد سودهای غیر عادی عبارتند از : 1-مازاد مثبت ارزش فعلی گردش وجوه نقد اتی نسبت به بها ی تمام شده پروژه که در ترازنامه شرکت منعکس نمی شود 2-بسیاری از روشهای مقابله هزینه با درامد فروش و روشهای شناخت مبتنی بر بهای تمام شده تاریخی که ماهیتی محافظه کارانه دارد . مانند فایفو و روشهای نزولی استهلاک و به هزینه منظور کردن مخارج تحقیق و توسعه و ارزسیابی کمتراز واقع سایر داراییهای نامشهود . در ارتباط با تئوری مازاد موارد بحث انگیز زیادی وجود دارد مانند تعیین و محاسبه سودهای غیر عادی , نرخ تنزیل ان و تعداد دوره هایی که باید مد نظ قرار گیرند
ارزش اطلاعات حسابداری از دیدگاه سرمایه داران ارزش اطلاعات حسابداری از دیدگاه سهامداران از طریق تحقیقات مشاهده ای مورد ازمون قرار گرفته و همبستگی اطلاعات منتشر شده حسابداری و تغییرات قیمت سهام محاسبه و تحلیل شده است . چنانچه این همبستگی با اهمیت باشد می توان ان را شاهدی بر سودمنری اطلاعات برای سرمایه گذران به شمار اورد .
این تحقیقات همچنین ازمونی برای فرضیه های بازار کارامد نیز محسوب می شود . فرضیه های بازر کارامد به سرعت واکنش اوراق بهادار بازار سرمایه به اعلان اطلاعات جدید اشاره دارد . تعریف کلاسیک کارایی بازار عبارت است از : 1- بازار سرمایه اطلاعات در دسترس را به طور کامل منعکس می کند و 2-بازار سرمایه فورا نسبت به اطلاعات جدید واکنش نشان میدهد و این در صورتی برای سرمایه گذاران ارزش دارد که شواهدی برای تاثیر ان بر قیمت اوراق بهادار در دست باشد . و در این صورت می توان گفت ارقام مزبور دارای محتوای اطلاعاتی است .. سه شکل از فرضیه های بازر کارامد وجود دارد در شکل ضعیف گفته می شود که قیمت اوراق بهادار اطلاعات گذشته مرتبط با سلسله قیمتهای گذشته را منعکس می کند . شکل نیمه قوی فرضیه حاکی از انعکاس تمامی اطلاعات در دسترس مربوط به گذشته و حال در قیمت اوراق بهادار می باشد و شکل قوی فرصیه نیر بر انعکاس تمامی اطلاعات در قیم تاوراق بهادار دلالت دارد . اغلب بازارهای سرمایه از نوع نیمه قوی است . بنیاد نظری بازار سرمایه یا تحقیقات مربوط به قیمت اوراق بهادار بر تئوری مجموعه اوراق بهادا مبتنی است . این تئوری حاکی از سرمایه گذاری منطقی و حداکثر کردن منافع می باشد که با کاهش مخاطره از طریق نگهداری مجموعه متنوع اوارق بهادار انجام می شود . مخاطره ای که به این طریق حذف می گردد مخاطره غیر سیستماتیک و باقیمانده مخاطره مجموعه اوراق بهدار نیز مخاطره سیستماتیک نامیده می شود . در تئوری مجموعه اوراق بهادار مخاطره سیتماتیک به عنوان واریانس بازده های مورد انتطار سرمایه گذاری تعرف شده است . هر چه واریانس مذکور بیشتر باشد مخاطره مربوط به سرمایه گذاری نیز بیشتر است . واریانس مذکور برای یک فقره سرمایه گذاری در سهام می تواند نسبتا زیاد باشد و چنانچه برای یک مجموعه سرمایه گذاری محاسبه شود بسیار کمتر خواهد بود مخاطره ای که پس از ایجاد تنوع لازم باقی می ماند مخاطره سیستماتیک مجموعه اوراق بهادار نامیده می شود. یک سرمایه گذار مجموعه اراق بهاداری را انتخاب می کند که رابهط مخاطره – بازده ان متناسب با اولویتهای وی باشد .
هر چه مخاطره مجموعه اوراق بهادار افزایش یابد بازده مورد انتظار مجموعه افزایش خواهد یافت . تئوری مجموعه اوراق بهادار زیر بنای توسعه مدل جدیدی در مدیریت مالی است که مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای نام دارد . در این مدل قیمت تئوریک هر فقره از سهام تعیین می شود و در مرحله اول مخاطره یک فقره اوارق بهادا ر نسبت به مخاطره کلی بازار مورد ینجش قرار می گیرد بازار نیر به عناون یک مجموعه کاملا متنوع اوراق بهادا در نظر گرفته می شود .و ضریب همبستگی بین بازده هر فقره از سهام با ابزده بازار طی یک دوره زمانی محاسبه می شود .و به کمک مدل رگرسیون خط معرف حداقل مجذورات و ضرایب مربوط تعیین می شود. شیب این خط فاگتور بتا نامیده می شود که معرف معیار مخاطره یک فقره سهام در مقایسه با مخاطره متوسط کل بازار می باشد . چنانچه این فاکتور مساوی یک باشد بازد ه ها کاملا وابسته و مخاطرات انها مساوی است و چنانچه بزرگتر از یک باشد بازده یک فقره سهام بیش از بازده کلی بازار است و مخاطره سیستماتیک سهام نیز بالاتر است .زیرا رابطه مستقیم بین مخاطره و یازده وجود دارد . فرض مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای این است که قیمت گذاری هر فقره از اوراق بهادار بر اساس مخاطره سیتماتیک انجام می شود فاکتور بتا معرف مخاطره سیتامتیک هر فقره از اوراق بهادار است .و فرض این است که هیچکس نباید برای مخاطره غیر سیستماتیک وجهی پرداخت کند. شکل ریاضی ان به سرح زیر است Ṝ= I + Bj (Ṝm – i) دراین جا داریم : Ṝ= نرخ بازده مورئ انتظار سهام j I نرخ بدون مخاطره بازده Rm نرخ بازده مورد انتظار مجموعه اوراق بهادار بازار Bj فاکتور بتا برای سهام j فاکتور بتا را می توان به شرح زیر تعریف کرد: B= (Yjm ƣ ơm)
هر گونه بازده غیر منتظره یا بازده غیر متعارف در ei منعکس می شود. در اغلب تحقیقات حسابداری کوشش شده است که با بکارگیری مدل رگرسیون ارتباط بازده های غیر متعارف با متغیرهای حسابداری مورد ازمون قرار گیرد . تا محتوای اطلاعاتی این متغیرها بررسی شود . نتایج این تحقیقات به دلایل زیر باید با احتیاط مورد توجه ونتیچه گیری قرار گیرد : 1- به دلیل انتشار مستمر اطلاعاتی که بر قیمت سهام اثر می گذارد نمی توان روابط علت ومعلولی را بین اطلاعات حسابداری و قیمت سهام استنتاج کرد . 2- تحقیقات بازار سرمایه غالبا ازمون مشترکی از کارایی بازار و محتوای اطلاعاتی ارقام حسابداری است چنانچه کارایی بازار سرمایه مورد تایید باشد می توان درباره بود و نبود محتوای اطلاعاتی ارقام حسابداری نتیجه گیری کرد .اما چنانچه بازار سرمایه کارامد نباشد نمی توان به اسانی درباره محتوای اطلاعاتی ارقام حسابداری قضاوت کرد .
محتوای اطلاعاتی اعلان سود قویترین مشاهده ای که از تحقیقات بازار سرمایه بدست امده است مربوط به محتوای اطلاعاتی ارقام سود سالانه گزارش شده می باشد .یکی از تحقیات بازار سرمایه در سال 1968 نشان داد که سمت تغییر در سود گزارش شده حسابداری همبستگی مثبتی با تغییرات قیمت سهام داشته است و نتایج بدست امده با شکل نیمه قوی بازار کارامد هماهنگی دارد.
همچنین تحقیق دیگری نشان داد که سمت سودهای غیر منتظره با تغییرات قیمت سهام همبستگی دارد
روشهای متنوع حسابداری و قیمت اوراق بهادار تحقیقات حسابداری بسیاری نشان داده است ه قیمت اوراق بهادار نسبت به گزارش سود حسابداری واکنش دارد. چنانچه اوراق بهادار نسبت به ارقام سودی که منحصرا بر اثر روشهای حسایداری تغییر یافته و تاثیری نیز بر گردش وجوه نقد نداشته است واکنش نشان دهد فرضیه سرمایه گذار بی تجربه تایید می شود . از سوی دیگر چنانچه قیمت اوراق بهادار نسبت به تفاوتهای تصنعی ناشی از روشهای دفتری حسابداری واکنش نشان ندهد شواهدی دال بر مطلع و با تجربه بودن سرمایه گذاران بدست میاید. تمامی تحقیقات اولیه که در این زمینه انجام شده , فرضیه سرمایه گذار بی تجربه را رد کرده است
روشهای متنوع حسابداری که بر گردش وجوه نقد تاثیر نداشته است یکی از تحقیقات شرکتهایی را که روش های نزولی استهلاک را مورد استفاده قرار داده اند با شرکتهایی که روش خط مستقیم را بکار گرفته اند مقایسه کرده است . این با بکارگیری روشهای مختلف استهلا ک سودهای متفاوتی را گزارش کرده است اما قیتهای بازار اوراق بهادار تحت تاثبر قرار نگرفته اند . سایر روشهای حسابداری که در این تحقیقات مورد ازمون قرار گرفت ست عبارتند ز روش اتحاد متافع یا روش خرید ] به حساب دارایی بردن یا به هزینه منظور کردن مخارج تحقیق و توسعه و شناسایی سودهای تحقق نیافته اوراق بهادار یا انتقال ان به دوره های اتی . تحقیقی که در مورد گزارش تغییر در روشهای استهلاک انجام شده اند نشان داده است که شواهدی دال بر تاثیر این گزارش بر قیمت اوراق بهادار بدست نیامده است همچنین در مورئ مزیتهای مالیاتی دیگر و نتیجه همه ان عدم تاثیر ان بر قیمت اوراق بهادار بوده است .
شواهد نشان داده است به ویژه در مواردی که تغییر در روشهای حسابداری به ویژه مواردی که اثری بر گردش وجوه نقد ندارد . دارای محتوای اطلاعاتی نیست . و این شواهد مجددا فرضیه سرمایه گذاری بی تجربه را رر کرده است .
روشهای حسابداری موثر بر گردش وجوه نقد یکی از موارد تغییر در روش حسابداری که بر قیمت اوراق بهادار اثر می گذارد تغییر از روش فایفو به روش لایفو در ارزشیابی موجودیهاست .تغیر به روش لایفو با تغییرات مثب قیمت ائراق بهادار همبستگی نشان داده اگر چه این تغییر موجب کاهش سود شده است .شاید توجیه منطقی سرمایه گذاران این است که شرکتهایی که لایفو را برای مقاصد مالیاتی بکار می برند ناگزیرند که از ان در تهیه صورتهای مالی استفاده کنند و در دوره های افزایش قیمت روش لایفو موجب محاسبه سود کمتر و پرداخت مالیات کمتر خواهد بود که بر گردش وجوه نقد اثر می گذارد . تاثیر مثبت بر گردش وجوه نقد علیرغم کاهش سود حسابداری , موجب افزایش ارزش شرکت ودر نتیجه افزلیش قیمت سهام ان است .
اما تحقیقات دیگری که در مورد روش لابفو و اثر ان بر قیمت سهام به عمل امده نتایج تحقیقات اولیه را دراین زمنینه نقض کرده است . در این تحقیقا ت یا شواهدی دال بر واکنش قیمت سهام بدست نیامده یا شواهد بدست امده دال بر تغییر منفی بوده ا ست که دلیل ان میتواند رویدادهای دیگری باشد که همزمان با بکارگیری روش لایفو در واحدهای انتفاعی رخ داده است . در این صورت می تواند فرضیه سرمایه گذار بی تجربه را تقویت می کند زیرا علی رغم کاهش مالیات و افزایش ارزش شرکت تنها به دلیل کاهش سود حساباری سرمایه گذاران واکنش منفی نشان داده اند.
روشهاس حسابداری با پیامدهای غیر مستقیم بر گردش وجوه نقد – تئوری نمایندگی در تحقیقاتی که دریاره قیمت اوراق بهادار در سالهای اخیر انجام شده است موضوع پیامدهای غیر مستقیم مد نظر قرار گرفته است پیامدهای غیر مستقیم زمانی مطرح است که تغییر در روش حسابداری از طریق اثر غیر مستقیم بر مالکان بر ارزش واحد انتفاعی تاثیر بگذارد . بطور مثال یکی از تحقیقات دلایل واکنش منفی قیمت اوراق بهادار برخی از شرکتهای نفت وگاز را نسبت به تغییر الزامی یکی از روشهای حسابداری بیان میکند. تغییر روش مزبور به بکارگیری روش کوششهای موفق به جای هزینه کامل بود . نظر به این که این روش تاثیر مستقیمی بر گردش وجوه نقد ندارد انتظار می رفت که موجب واکنش قیمت اوراق بهادارنیز نشود . اما عملا واکنش مشاهده شد . در تحقیق مشخص شد که بکارگیری روش کوششهای موفق برای مخارج اکتشاف نفت وگاز موجب کاهش توان شرکت برای پرداخت سود سهام
هر گونه بازده غیر منتظره یا بازده غیر متعارف در ej مدل بالا منعکس می شود. در اعلب تحقیقات حسابداری کوشش شده است که با بکارگیری مدل رگرسیون , ارتباط بازده های غیر متعارف با متغیرهای حسابداری مورد ازمون قرار گیرد تا محتوای اطلاعاتی این متغیرها بررسی شود. و در صورت امکان شواهدی برای همبستگی ارزشیابی واحدهای انتفاعی با اطلاعات حسابداری بدست اید نتابج حاصل از این تحقیقات به دلایل زیر باید با احتیاط مورد توجه قرار گیرد : 1-به دلیل انتشار مستمر اطلاعاتی که بر قیمت سهام اثر می گذارد نمی توان روابط علت ومعلولی را بین اطلاعات حسابداری و قیمت سهام استنتاج کرد چنانچه شواهدی دال بر وجود محتوای اطلاعات حسابداری بدست اید می توان بیشتر به ان اطمینان داشت و در صورت بدست نیامدن چنین شواهدی باید احتیاط لازم را در نتیجه گیری به عمل اورد.
2- تحقیقات باراز سرمایه غالبا ازمون مشترکی از کارایی بازار و محتوای اطلاعات ارقام حسابداری است چنانچه کارایی بازار سرمایه مورد تایید باشد می توان درباره بود یا نبود محتوای اطلاعاتی حسابداری نتیجه گیری کرد اما چناچه بازار سرمایه کارامئ نباشد نمی توان به اسانی درباره محتوای اطلاعات حسابداری قضاوت کرد .
محتوای اطلاعاتی اعلان سود قویترین مشاهده ای که از تحقیقات بازار سرمایه بدست امده است مربوط به محتوای اطلاعاتی ارقام سود سالانه گزارش شده می باشد . یکی از تحقیقات بازار سرمایه در 1968 نشان داد که سمت تغییر در سود گزارش شده حسابداری همبستگی مثبتی با تغییرات قیمت سهام داشته است . نتایج این تحقیق با شکل نیمه قوی فرضیه بازار کارامد هم اهنگی دارد. همچنین تحقیق دیگری نشان داد که مبلغ و همچنین سمت سودهای غیر منتظره با تغییرات قیمت سهام همبستگی دارد . می توان انتظار داشت که سود حسابداری بخشی از اطلاعاتی باشد که توسط سرمایه گذاران برای ارزیابی مخاطره و بازده مورد استفاده قرار می گیرد .
روشهای متنوع حسابداری و قیمت اواق بهادار تحقیقات بسیاری نشان داده است که قیمت اوراق بهادار نسبت به سود گزارش شده حسابداری واکنش دارد . روشهای متنوع حسابداری نظیر روشهای استهلاک و ارزشیابی موجودیها بر سود خالص حسابداری اثر می گذارد .اما شواهدی دال بر تاثیر اشکار ان بر گردش وجوه نقد در دست نمی باشد . چنانچه قیمت اوراق بهادار نسبت به ارقام سودی که منحصرا بر اثر روشهای حسابداری تغییر یافته و تاثیری نیز بر گردش وجوه نقد نداشته باشد واکنش نشان دهد فرضیه سرمایه گذار بی تجریه تایید می شود . از سوز دیگر چنانچه قیمت اوراق بهادار نسبت به تفاوتهای تصنعی ناشی از رشها و ارزشهای دفتری حسابدرای واکنش نشان ندهد شواهدی دال بر مطلع و با تجربه بودن سرمایه گذاران بدست میاید و تقریبا تمام تحقیقات اولیه فرضیه سرمایه گذار بی تجربه را رد کرده است
روشهای متنوع حسابداری که بر گردش وجوه نقد تاثیر ندارند چند تحقیق شرکتهایی را که روشهای مختلف حسابدرای را بکار گرفته اند با یکدیگر مقایسه کرده اند یکی از این تحقیقات شرکتهایی که روشهای نزولی استخلاک را مورد استفاده قرار داد اند با شرکتهایی که روش خط مستقیم را بکار گرفته اند مقایسه کرده است .با وجود سودهای متفاوت گزارش شده اوراق بهادار تحت تاثیر ارقام مذکور قرار نگرفته است . سایر روشهایی حسابداری که در تحقیقاتی دیگر مورد ازمون قرار گرفته است عبارت است از روش اتحاد منافع یا خرید , به حساب دارایی بردن یا به هزینه بردن مخارج تحقیق و توسعه , و شناسایی سودهای تحقق نیافته اوراق بهادار یا انتقال ان به دوره های اتی . زمینه دیگر تحقیق مربوط به واکنش اوراق بهادار نسبت به گزارش تغییر در روشهای حسابداری توسط واحد های انتفاعی است . نحقیق که در مورد گزارش تغییر در روشهای استهلاک انجام شده نشان داده که شواهی دال بر تاثیر این گزارش بر قیمت اوراق بهادار بدست نیامد ه است .شواهدی که از این تحیقات بدست امده است نشان داده است که تغییر در روشهای حسابداری به ویژه در مواردی که اثری بر گردش وجوه نقد ندارند دارای محتوای اطلاعتی نیست . این شواهد مجددا فرضیه سرمایه گذار بی تجربه را رد می کند.
روشهای حسابداری موثر بر گردش وجوه نقد یکی از مواردی که بر قیمت اوراق بهادار اثر می گذارد تغییر از روش fifo به lifo است تغییر ار فایفو به ایفو با تغییرات مقبت اوراق بهادار همبستگی نشان داده است اگر چه این تغییرات موجب کاهش سود در دوره های افزایش قیمت موجودیها شده است . زیرا در دوره هیا افزایش قیمت بکارگیری روش لایفو موجب محاسبه سود کمتر و پرداخت مالیات کمتر می شود که قطعا بر گردش وجوه نقد ثر می گذارد . تاثیر مثبت بر گردش وجوه نقد علیرغم کاهش سود حسابداری موجب افزایش ارزش شرکت و در نتیجه افزایش قیمت سهام ان است
روشهای حسابداری با پیامدهای غیر مستقیم بر گردش وجوه نقد- تئوری نمایندگی در تحقیقاتی که درباره قیمت اوراق بهادار در سالهای اخیر انجام شده است موضوع پیامدهای غیر مستقیم مد نظر قرار گرفته است این موضوع هنگمی مطرح است که تغییر در روش حسابداری اط طریق اثر غیر مستقیم بر مالکان بر ارزش واحد انتفاعی تاثیر بگذارد. در یکی از این تحقیقات کوشش شده است که دلایل واکنش منفی قیمت اوراق بهادار برخی از شرکتهای نفت .گار را نسبت به تغییر الزامی یکی از روشهای حسابدراری بیان کند. تغییر روش مزبور بکارگیری روش کوششهای موفق به جای هزینه یابی کامل بود . نظر به این که این تغییر روش تاثیر مستقیمی بر گردش وجوه نقد ندارد انتظار می رفت که موجب واکنش قیمت اوراق بهادار نیز نشود اما واکنش اوراق بهادار مشاهده شد و در تحقیق مشخص شد که بکارگیری روش کوششهای موفق برای مخارج اکتشاف نفت وگاز موجب کاهش توان شرکت برای پرداخت سود سهام در کوتاه مدت می شود دلیل عمده ان نیز محدودیتهای اعمال شده توسط طلبکاران است . بنابراین روشی که به نظر می رسد تنها موجب تغییر سود دفتری شود پیامدهای غیر مستقیمی بر گردش وجوه نقد از دیدگاه سرمایه گذاران دارد. که می تواند دلیل واکنش منفی قیمت اوراق بهادار را بیان کند این بیان ب تئوری نمایندگی مبتنی است زیرا هنگامی که ارقام حسابداری برای اعمال قراردادهای نمایندگی مورد استفاده قرار می گیرند تغییر روشهای حسابداری می تواند اثارری را برای مالکان و اعتبار دهندگان در بر داشته باشد در مواردی که اعتبار دهندگان محدودیتهایی را در راه توزیع سود سهام اعمال می کنند ارقام حسابداری برای محافظت منافع انان در مقابل سهامداران مورد استفاده قرار می گیرد . چناچه نغییر روش حسابداری موجب کاهش سود بشود بازده سهامدارن نیز کاهش و موجب واکنش منفی قیمت سهام خواهد شد .
سایر تحقیقات درباره کارایی بازار سرمایه برخی از تحقیقات نشان داده است که کارایی بازار سرمایه تا حدودی کمتر از ان است که در نوع نیمه قوی کارایی بازار انتظار می رود . تحقیقات دو نفر ار محققین تردید جدی را درباره کارامد بودن بازار سرمایه و نظریه تجزیه وتحلیل بنیاید را مطرح کرده است . در تجزیه وتحلیل بنیادی فرض بر این است ک بازار سرمایه کارامد نیست و می توان به کمک تجزیه و تحلیل صورتهای مالی اوراق بهاداری را یافت که قیمتی کمتراز قیت واقعی دارند . این نطریه با شل نیمه قوی بازار کارامد در تضاد است و تقیق نشان میدهد که بازارهای سرمایه ان طور که انتظار می رود کارامد نیستند و تجزیه وتحلیل بنیادی هنور هم برای مقاصد سرمایه گذاری حائز اهمیت است همچنین تحقیق دیگری نشان داده است که همبستگی بین ارقام سود و بازده سهام بسیار کم است به بیان دگر توان ارقام سود برای بیان تغییر قیمت سهام بسیار پایین می باشد دلیل این امر می تواند کیفیت نامناسب ازقام سود گزارش شده باشد
اطلاعات حسابداری و ارزیابی نخاطره درتحقیقات بازار سرمایه همچنین سودمندی اطلاعات حسابداری در ارزیابی مخاطره اوراق بهادارو مجموعه اوراق بهادار مورد بررسی قرار گرفته است در این تحقیقات همبستگی بالایی بین پراکندگی ارقام سود حسابداری و فاکتور بتا به عنوان معیار مخاطره بازار یافت شده است . خلاصه تحقیقات بازار سرمایه شواهد مشاهده شده در بازار تحقیقات سرمایه از مطالب و دیدگاههای زیر پشتیبانی می کند : 1- سود حسابداری ظاهرا محتوای اطلاعاتی دارد و بر قیمت اوراق بهادار تاثیر می گذارد 2- بکارگیری روشهای متنوع حسابداری که پی امدهای مستقیم و یا غیر مستقیم بر گردش وجوه نقد ندارند تاثیری بر قیمت اوارق بهادار نمی گذارد 3- بکارگیری روشهای متنوع حسابداری که پی امدهای مستقیم و یا غیر مستقیم بر گردش وجوه نقد دارد بر قیمت اوراق بهادار تاثیر می گذارد 4- به دلیل وجود پیامدهای غی مستقم نقدی انگیزه هایی برای انتخاب برخی از روشهای معین حسابداری وجود دارد . 5- معیارهای مخاطره مبتنی بر اطلاعات حسابداری با معیارهای مخاطره بازار همبستگی زیادی دارد که بیانگر شومندی اطلاعات حسابداری در ارزیابی مخاطره است . تحقیقات بازر سرمایه برای ارزیابی نتایج اقتصادی روشهای حسابداری و اثار ان بر قیمت اوارق بهادا و همچنین سودمندی اطلاعات حسابداری در ارزیابی مخاطره بسیار مفید است
اطلاعات حسابداری و مدلهای جمع ارزشیابی در برخی از تحقیقات حسابداری ازمون همبستگی بین اطلاعات حسابداری گزارش شده در صورتهای مالی سالانه وسطوح قیمت سهام (مثلا ارزشیابی شرکت ) بوده است . در این رویکرد کوشش می وشد که از طریق مشاهده ,مدل نظری ارزشیابی حقوق صاحبان سهام براورد شود . بدین منظور هر کی از اجزای صورتهای مالی از لحاظ همبستگی باارزشیابی شرکت در بازار مورد ارزیابی قرار می گیر . چنانچه یک قلم از صورتهای مالی در گروه دارایی – درامد قرار گیرد باید رابطه مثبتی با ارزش بازار شرکت داشته باشد و اگر در گروه بدهی هزینه قرار داشته باشد باید رابطه منفی با ارزش بازار شرکت داشته باشد به طور مقال یک تحقیق درباره مخارج تحقیق و توسعه با ارزش شرکت نشان داده است که متوسط هزنسنه هر یک دار برای تحقیق و توسعه اثری معادل 5 دلار افزایش در ارزش شرکت داشته است . این نتایج نشان میدهد که علی رغم این که هیات استاندارد حسابداری مالی مبنی بر به هزینه منطور نمودن مخارج تحقیق و توسعه بازار سرمایه این مخارج را دارایی بحساب میاورد . در تحقیق دیگری معلوم شد که اطلاعات تامین شده توسط بانکها در مورد ارزش بازار سرمایه گذاری در اوراق بهادار همبستگی بیشتری از ارزشهای تاریخی با ارزش بازر این بانکها داشته است
نقش حسابرسی در فرایند گزارشگری مالی لزوم حسابرسی را می توان به کمک تئوری نمایندگی توجیه کرد یعنی به دلیل وجود انگیزه های متفاوت مالکان و مدیران اعمال کنترل بر مدیران از طریق هیات مدیره و حسابرسیهای مستقل انجام می شود علاوه بر این شرکتها نیز علاقمند هستن که به استفاد کنندگان برون سازمانی نظیز سرمایه گذاران و اعتبار دهندگان قابلیت اعتماد سورتهای مالی را به اعتبار حسابرسی شدن ان توسط حسابرسان متسقل نشان دهند. بنابراسن حسابسان مستقل ضمن این که اعمال کنترل بر مدیران را تسهیل می کنند اعتبار صورتهاس مالی را افزایش میدهند.
برچسبها: تهیه کننده محترم, خانم براه
+ نوشته شده در یکشنبه نوزدهم آبان ۱۳۹۲ساعت 21:51 توسط مهران مهاجری
|
|
درباره وبلاگ 
|
